科创东风劲吹，“投早、投小、投科技”的券商股权投资迎来业绩兑现期。
据券商中国记者统计，有数据可查的41家上市券商中，另类投资子公司（简称“另类子”）上半年合计净利润达202.75亿元，约是上年同期的6倍；私募投资基金子公司（简称“私募子”）合计净利润达37.5亿元，同比增长逾4倍。其中，六成券商两类子公司合计净利对母公司的贡献在5%及以上，一家券商另类子净利甚至超过母公司归母净利润。从格局而言，虽然头部券商贡献绝对增量，但部分中小券商也杀入“前十阵营”。
在中金公司非银分析师团队看来，科创投资的业绩贡献并非市场行情的简单放大器，而是充当券商业绩的“蓄水池”。该团队预计，科创投资仍将是影响上市券商第三季度业绩的关键变量，尤其是否布局长鑫科技项目。
头部券商贡献主要增量
券商股权投资业务主要通过私募子与另类子双线推进。2026年上半年股权投资市场景气上行，叠加科创企业资本化提速，半导体、具身智能等硬科技头部IPO项目接次发行，深度参与其中的券商迎来“双丰收”。
41家券商另类子上半年净利润合计为202.75亿元，约是2025年同期（34.83亿元）的6倍。其中27家实现净利增长，2家由亏转盈，2家亏损收窄。换言之，超七成券商另类子上半年实现业绩增长或改善。
私募子方面，41家公司上半年净利合计37.5亿元，同比增长逾4倍。其中23家公司实现净利润增长，5家公司扭亏为盈，2家亏损收窄。
不过，无论是另类子还是私募子，头部券商均贡献了绝大部分增量。
另类子中，国泰海通证裕、招商证券投资上半年分别盈利65亿元和52亿元，中信证券投资和中信建投投资紧随其后，净利润分别为19.75亿元和13.17亿元。这四家“十亿俱乐部”成员净利润之和，已占总体规模的七成。
上述头部券商另类子表现强劲，主要得益于投行业务优势，盛合晶微、联讯仪器、大普微等IPO保荐项目跟投，令其取得不菲的浮盈收益。
私募子中，11家公司上半年净利润过亿元，头部券商占据多席，包括中信证券、招商证券、广发证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰证券。其中国泰海通和招商证券的私募子各领风骚，净利润分别为7.99亿元和6.32亿元。
硬科技投资具备长周期特征，此时的收获源于彼时的耐心浇灌。梳理半年报可知，头部券商近年来不断深化“投资+投行+投研”协同联动，一方面持续聚焦硬科技投资机会，已在前沿科技领域形成系统性布局；另一方面加强投后精细化管理，积极推动退出。如中信金石延续并购策略，上半年与产业方合伙设立并购基金。
多位头部券商私募子公司高管近期接受券商中国记者采访，也分享了成绩单背后的打法。中信金石表示，其通过与国家制造业转型升级基金、保险资金、地方政府引导基金及产业资本的深度合作，形成了强大的资本运作能力。投资阶段上，中信金石以成长期为主，同时加大对AI大模型、具身智能、商业航天、量子科技、核聚变等前沿领域早中期、初创期项目的布局力度。中信建投资本亦表示，在保持中后期项目稳健优势的同时，主动向前延伸，加大对早期项目的关注与布局。
中金资本则介绍，其投资硬科技企业的策略可概括为“优选赛道，核心看人，坚持长期主义”。具体而言：围绕国家战略和“十五五”重点产业方向，关注成长空间大、战略意义强的领域；重点研判核心团队，关注创始人的格局、韧性与执行力；聚焦商业模式闭环，深入论证技术壁垒的可持续性与商业化路径的可行性；摒弃短期功利主义，给予硬科技项目足够的成长时间与资源支持。
部分中小券商也杀出重围
尽管头部券商表现强势，但记者梳理业绩数据发现，部分中小券商同样杀入了“前十阵营”，不容忽视。
从净利润规模看，长江证券、东方证券、华安证券的另类子位居前列。其中长江创新以9.01亿元净利润排在中信建投之后，位列第五；东证创新和华富瑞兴上半年净利润也分别达到5.52亿元和5.34亿元，对母公司净利润的贡献分别达12%和25%。
天风证券、东吴证券、国元证券和财通证券的另类子，上半年净利润均过亿元。其中天风创新净利润达2.85亿元，甚至超过母公司同期净利规模（2.04亿元）。半年报显示，天风创新紧扣“强内控、促协同、优存量、拓增量”主线，全力加速已投项目资金回笼。
私募子方面，华安证券、长江证券、方正证券、财通证券的子公司同样跻身“亿元俱乐部”。华安嘉业和长江资本分别以5.71亿元和2.38亿元净利润位居第三和第五，领先于部分头部券商。从净利润同比增幅看，东方证券、国元证券、兴业证券、西南证券、山西证券的私募子表现同样突出。
综上来看，另类子与私募子双双斩获佳绩的中小券商主要包括东方证券、华安证券、长江证券、财通证券、国元证券。券商中国记者梳理半年报发现，这些机构的发展策略聚焦于两个方向：一是强化业务板块协同联动，二是深耕区域产业资源。
比如，长江证券半年报提到，其另类投资子公司长江创新以“产业聚焦、研究驱动”作为总揽性竞争策略，持续提升产业研究、项目筛选和投资管理能力；私募子长江资本则锚定重点产业和区域重大项目开展投资及产业对接，新设基金 6 只，推动实现 18 个项目招引落地。
华安证券提到，其另类子华富瑞兴深度融入集团整体发展布局，主动加强与各业务板块协作，多个联动项目落地见效。私募子华安嘉业积极探索“投行+投资+PE”模式，搭建多级基金矩阵，牵头设立总规模100亿元国家级量子基金，持续推进省人工智能母基金规模扩容，提升对新兴产业核心技术和关键节点的研判能力。
财通证券私募子财通资本则布局了“省级+区域+市场化+主题+招商”的“五位一体”基金矩阵。半年报透露，截至上半年末，财通资本管理及服务基金规模近1300 亿元。报告期内私募股权基金新增投资项目 48 个、金额 18.24 亿元，其中 85%以上投向半导体、AI、商业航天、量子科技、具身智能、创新药等硬科技赛道，75%以上投向浙商浙企。
加强投后管理，通过多元化退出方式提高资金使用效率，也是重要策略之一，中原证券、南京证券等净利增幅翻倍的多家券商均提到该点。
除一级市场投资外，部分券商另类子实现业绩大增，也跟其积极推进多元化投资和多资产配置有关。国元证券半年报显示，国元创新依托综合业务协同和投研支持体系动态优化投资组合，新增金融产品投资约3.38亿元，PIPE业务持续拓展并购重组、破产重整、协议转让等应用场景。华安证券亦提到，华富瑞兴积极拓展多元化投资渠道，抢抓定增业务优质项目机遇。
科创投资仍将是上市券商业绩“胜负手”
在多数券商两类子公司业绩增长的同时，部分机构仍在亏损泥潭中挣扎。另类子中，国联创新、华林创新、中银资本投控等上半年出现亏损。私募子方面，7家仍处亏损状态，其中天睿创新、太平资本、东证融通、光大发展等同比未有好转。有券商在半年报中坦陈，业绩下滑系存量项目退出受阻、投资收益未能按时落地所致。
不过整体看，多数券商仍对股权投资业务保持积极布局态势，尤其是头部券商。谈及下半年规划，国泰海通公司表示另类投资业务将继续加大对高成长性战略性新兴产业的布局力度，聚焦集成电路、新材料、高端装备等细分赛道龙头，同步挖掘传统产业数字化、绿色化转型机遇。
中信证券亦在半年报中明确，中信证券投资将加强与产业链龙头企业的战略合作，沿产业链深挖优质标的，推动更多高潜力项目落地；同时完善投后管理体系，灵活运用并购重组、转让等多元路径盘活存量资产。
华泰证券在下半年展望中提出，私募股权基金管理业务将深化与产业龙头合作设立基金，积极引入险资等长期资本，稳步扩大基金管理规模；另类投资业务则将稳步推进股权投资、科创板跟投、北交所战略配售等业务。
中小券商也不遑多让，在半年报中表达了对另类投资业务的布局定力。执中ZERONE数据显示，2025年以来，西证创新、华福成长投资、东证创新、东吴创新等券商另类子以LP形式踊跃出手，基金认缴资本力度不亚于头部券商。
中金公司非银分析师认为，相比方向性自营，科创投资更有助于券商实现稳健的收益增厚。一方面，券商出于审慎，会对科创投资的浮盈贡献计算流动性折扣，随着限售期临近到期，逐步释放限售股的累计浮盈，有助于在市场短期波动中熨平收益；另一方面，券商投资、储备的优质项目不断上市，成为源头活水；同时，企业客户资源在源源不断导入大财富与金融市场业务，带来业务增量。
展望2026第三季度，中金公司非银团队认为，科创投资仍将是影响上市券商业绩的关键因素。尤其是否布局长鑫科技股权，将对各家券商第三季度的盈利增速产生关键影响。
校对：王锦程
蜀商证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
